截至5月23日收盘，自4月27日创下本轮调整新低2863.65点之后，大盘连续16个交易日实现抬升，顽强走出独立行情。在这波反弹行情中，A股发生了哪些重要变化，投资者应该重点关注哪些板块呢?

安信证券认为，A股目前处于超跌反弹状态，尚不具备反转行情。当前四大主线分别是“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”。

5月新股上市首日全线飘红

新股成为趋势相对明确的一大板块。尤其上周5只新股首日均实现上涨，成为稳定市场的风向标。

5月19日上市的思特威首日涨幅最高，达79.82%，之前的普蕊斯和中科江南分别上涨59.49%和58.34%;阳光乳业和联翔股份则以首日涨停报收。

数据统计，截至5月18日，月内新股发行平均市盈率26.11倍，明显低于4月的水平。随着新股发行市盈率的下降以及市场转暖，本月至今上市的新股首日全部收涨，平均涨幅近六成。

根据同花顺统计，扣除亏损新股，5月以来新股发行平均市盈率26.11倍，其中必易微、大禹生物、阳光乳业三只新股发行市盈率均低于20倍。数据显示，4月新股发行平均市盈率62.51倍，这与经纬恒润、赛微微电等6只新股发行市盈率超百倍拉高平均水平有关。

据北京青年报记者了解，除科创板新股云从科技由于亏损发行市盈率不适用外，其余新股对应的市盈率均低于行业近一个月平均静态市盈率，新股发行市盈率下行趋势明显。

如周二启动发行的菲菱科思发行后市盈率为24.07倍，而行业最近一个月静态平均市盈率为31.13倍。同日发行的必易微发行后市盈率为16.24倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率41.66倍。据了解，北交所新股科创新材首日涨幅最大，收盘暴涨142%。

“市场已经具备中线价值”

5月23日，英大证券李大霄接受北青报记者采访时表示，有几个迹象表明，在政策层面强烈推动之下，在一系列因素的共同作用之下，“最困难的时候也许已经过去了”。

一是疫情得到控制，上海已经出现了明显好转，6月份有望全面复工复产，一旦上海全面恢复，经济稳定局面就能够加速好转。二是在绝大部分人的观望中，A股从4月27日低点回升以来，不经意间已经从2863点回升至3146点。三是美元对离岸人民币从6.82悄然回升到6.68。四是央行出台综合举措降低长期贷款利率，多个城市已经开始谨慎尝试放宽购房政策。五是国有资产稳定大盘的决心和态度向市场传递出非常明显的支撑作用。

海通证券拉长了市场的周期，认为A股3-4年周期的大底部已出现。其认为，2014年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显。今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同。A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济，未来逐步重视消费。

中金公司展望后市时表示，市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，已经具备中线价值;市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来可重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。

“四大主线可依次布局”

在A股的超跌反弹行情中，除了新股走势相对明确以外，哪些板块还需要特别关注呢?

安信证券认为，今年初以来，A股市场共计经历三波下跌——反弹行情：反弹主线从老基建—房地产—(疫后修复，以社服、食饮为主)—高景气赛道股。就本轮超跌反弹来看，高景气赛道基于情绪层面的超跌反弹预计接近尾声，后续反弹需要关注增量资金改善的情况。

对于市场反转，A股还需等待更为明确的右侧信号，当前处于低位平衡区。其逻辑是国内基本面分子端盈利预期拐点是市场反转的首要核心信号，市场始终期待政策面能出“真招”、“实招”，以及切实扭转当前国内基本面预期的“好招”。当前四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”中，安信证券认为“稳增长”依然还是主阵地(不宜来回切换)。首先是稳增长领域：在与机构交流的过程中，发现对于区域性银行的认可共识>基建链条>房地产链条;房地产(链)再次明显超额需要基本面大幅持续回升的验证，目前市场对此争议较大。北向资金大幅流入房地产可以作为第二波明显超额的重要信号;其次是高景气领域：从当前高景气赛道基本面和景气趋势来看，景气内部排序是：光伏>国防军工>半导体、新能源车>风电;第三是疫后修复领域：在与机构交流的过程中有两大规律：其一是有疫情必有疫后修复行情;其二是有疫后修复行情必有食饮和社服;第四则是全球通胀领域：对于通胀，在与投资者的交流过程中，发现注意力开始放在PPI-CPI传导，也就是必需消费品CPI链条，“这条规律虽会迟到，但是不会缺席”。(刘慎良)